安信证券：中公教育2020Q3点评：上半年势能集中释放，收入业绩迎来高增

1本报告版权属于安信证券股份有限公司。本报告版权属于安信证券股份有限公司。各项声明请参见报告尾页。各项声明请参见报告尾页。20202020Q3Q3点评：点评：上半年势能集中释放，上半年势能集中释放，收入业绩迎来收入业绩迎来高增高增■收入确认节奏恢复，营收业绩迎来高增。收入确认节奏恢复，营收业绩迎来高增。①2020年Q1-3，中公教育实现营收74.4亿元/+20.8%，归母净利13.21亿元/+37.8%，位于此前预告的业绩区间符合预期；归母扣非净利10.78亿元/+21.4%，环比大幅提速，今年疫情以来首次迎来收入确认节奏高峰；合同负债（扣除增值税之后的预收学费）74.1亿元，可比口径下较年初大增189%；收到现金126.3亿元/+51.6%，大幅超去年同期。非经常项2.43亿元主要来自投资理财收益1.30亿元及其他。②2020Q3单季实现营收46.31亿元/+83.6%，归母净利15.54亿元，同比大幅提升233.6%，归母扣非净利14.46亿元/+247.4%。■高增主因疫情下积压考试恢复高增主因疫情下积压考试恢复++扩招贡献增量，上半年势能或将继续扩招贡献增量，上半年势能或将继